Jungheinrich: Ergebnisüber Markterwartungen

Jungheinrich (ISIN: DE0006219934 /WKN: 621993) ist
einer der weltweit führenden Gabelstapler- und
Lagertechnikhersteller. Das Produktspektrum umfasst Produktprogramme
an Flurfördertechnik, Regalsystemen und Dienstleistungen für die
komplette Intralogistik.

Investment Case:

Jungheinrich wird am 12. August die Zahlen für das zweite Quartal
vorlegen. Der Umsatz dürfte deutlich gestiegen sein (+9% auf 454,5
Mio. Euro). Diese Entwicklung liegt im Rahmen der Konsenserwartungen.
Beim Ergebnis sehen wir positives Ãœberraschungspotential. Der Konsens
geht von einem EBT in Höhe von 16,5 Mio. Euro aus (Vj. -2,9 Mio.
Euro). U.E. dürfte das Q2-EBT besser ausfallen und mit ca. 18 Mio.
Euro rund 9% über den Markterwartungen liegen. Einen weiteren Trigger
sehen wir im Auftragseingang. Hier rechnen wir mit einem starken
Momentum. Wir gehen davon aus, dass der Auftragseingang in Q2 ggü.
dem Vorjahresquartalen um ca. 15% auf 476 Mio. Euro gesteigert werden
konnte. Als Folge der positiven Geschäftsentwicklung und einer
gestiegenen Visibilität ist es u.E. wahrscheinlich, dass Jungheinrich
die konservative Guidance (Umsatz > 1,7 Mrd. Euro) anhebt. Eine
Umsatzprognose von 1,8 Mrd. Euro ist vorstellbar – diese Zielmarke
würde ebenfalls über dem Konsens (1,75 Mrd. Euro) liegen.

Bewertung:

Für 2010 liegen die Konsensschätzungen bezogen auf den Umsatz bei
1,75 Mrd. Euro, das EBT wird bei rund 52 Mio. Euro erwartet. Beide
Kennziffern sind u.E. zu konservativ: (a) Offensichtlich fällt die
konjunkturelle Erholung deutlich stärker aus, als bisher angenommen.
(b) Die Nachfrage nach den hochmargigen Gegengewichtstaplern ist
stärker angezogen, als von vielen erwartet. (c) Das wachsende
Vertrauen in eine nachhaltige Konjunkturerholung wird in den
Erwartungen noch nicht widergespiegelt.

Die Q2-Zahlen und ein anziehender Auftragseingang sowie eine
Anhebung der Guidance könnten als Katalysator für den Aktienkurs
dienen. Das DCF-Modell (auf Basis der Konsens-Schätzungen)
signalisiert einen fairen Wert von 25 Euro. Wir halten die Aktie
derzeit für attraktiv bewertet und empfehlen den Kauf mit einem
Kursziel von 25 Euro.

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